香港抓电子烟,烟草公司的盈利能力如何?十张图解读中烟国际招股书(香港)

2018年最后一天,中国烟草总公司全资子公司中烟国际(香港)向香港联交所提交上市申请,预计将在资本市场上市。 市场。中烟国际(香港)的上市申请也揭开了中烟公司的神秘面纱,借机一窥其盈利能力。

中烟国际的赚钱之道(香港)

中烟国际(香港)成立于2004年,是中烟国际指定的海外资本运作和国际业务发展平台。它是中国烟草总公司的全资子公司。组织烟草行业贸易,监督海外子公司的运营和中国烟草总公司的海外投资,并承担中国烟草总公司的管理和运营。

具体业务方面,中烟国际(香港)主要负责烟叶产品进口业务、烟叶产品出口业务、卷烟出口业务、新烟产品出口业务。烟草制品进口业务是指从世界范围内采购烟草制品,最终转售给中国烟草生产企业;烟草制品出口业务是指向印度尼西亚、泰国、新加坡等国家和地区独家出口烟草制品;卷烟出口业务是中国品牌卷烟独家出口免税店和卷烟批发商,涉及24个中国卷烟品牌;新烟草制品出口业务是指行业内所有国内外实体向世界(中国大陆除外)销售新烟草制品(仅包括加热不燃烧烟草制品)的业务。

中烟国际(香港)以中烟为后盾,加上四类业务的独家经营,表现不错。 2015年至2017年,中烟国际(香港)分别收到76.190亿港元、63.100亿港元和78.070亿港元; 2018年前9个月,中烟国际(香港)实现营收50.770亿港元,同比下降。

图表1:2015-2018年中烟国际(香港)收入情况(单位:亿港元)

从业务分工来看,烟叶制品进口业务收入占比最大。 2018年前9个月收入37.980亿港元,占比74.8%,烟叶制品出口业务占比也比较大,收入为4.8% [email protected]亿港元,占比16.7%;卷烟出口业务占比8.5%,新烟草产品出口业务刚刚起步,今年前9个月的收入仅为185.500万港元。

图表2:2015-2018年中烟国际(香港)收入分业务情况(单位:亿港元)

图表3:2015-2018年中烟国际(香港)收入分业务占比(单位:%)

从上述数据可以看出,中烟国际(香港)2018年前九个月业绩出现波动,主要是由于烟叶制品进口收入增加以及烟叶产品出口。衰退。对此,中烟国际(香港)解释称,进口业务收入下降不计入产品运费交易产生的收入,出口业务下降受中烟发布重组后重组影响60号文。

从区域来看,以烟叶产品出口业务收入为例,中烟国际(香港)烟叶产品出口业务收入主要来自东南亚,东南亚产生的收入占比2018年前9个月达到83.9%;印度尼西亚以东南亚为主,2018年前9个月占比接近60%。

图表4:2015-2018年中烟国际(香港)烟叶类产品出口业务收入分区域占比(单位:%)

从不同品牌来看,以卷烟出口业务为例,中烟国际(香港)卷烟出口品牌主要有玉溪、云烟、红塔山、中华、钓鱼台、利群、芙蓉王等。其中,中国的销售收入最多,2018年前9个月达到1.640亿港元香港抓电子烟,占卷烟出口业务收入的38.2%;玉溪和利群的销售也带来了更多的收入,所以都占了8%以上。

图表5:2018年1-9月中烟国际(香港)卷烟出口业务收入分品牌占比(单位:%)

中烟国际(香港)的盈利能力

中国是世界上最大的烟草生产国和销售国,也是世界上吸烟人数最多的国家。数据显示,2017年中国大陆烟草销量为4738万箱,吸烟爆总人数达到3.06人。巨大的市场让烟草公司赚了很多钱,中烟国际(香港)也不例外。

根据其招股书数据,2015年至2017年,中烟国际(香港)毛利分别达到5.610亿港元、4.890亿港元和4.940亿港元美元,同期净利润分别3.910亿港元、3.380亿港元和3.480亿港元; 2018年前9个月,中烟国际(香港)实现毛利2.930亿港元,净利润2.220亿港元。

图表6:2015-2018年中烟国际(香港)毛利及净利润情况(单位:亿港元)

毛利率方面,2015-2017年,中烟国际(香港)毛利率保持在6%以上,2018年前9个月毛利率为5.8%;净利润率方面,2年香港抓电子烟,中烟国际(香港)净利润率在4.5%以上,2018年前九个月净利润率达到4.4% .

图表7:2015-2018年中烟国际(香港)毛利率及纯利率情况(单位:%)

此外,在四大业务中,卷烟出口业务的毛利率最高。 2018年前9个月毛利率为17.3%,其他三项业务毛利率均低于整体。

中烟国际未来发展(香港)

近年来,全球控烟运动如火如荼,各国控烟工作不断推进,导致全球烟叶制品进口需求下降。根据弗若斯特沙利文的数据如何吸电子烟,全球对进口烟草制品的需求从 2013 年的 136 亿美元下降到 2017 年的 115 亿美元,预计到 2022 年将进一步下降到 106 亿美元。

图表8:2013-2022年全球对烟叶类产品进口需求及预测(单位:亿美元)

全球对进口卷烟的需求也呈现下降趋势。 2013年全球进口卷烟需求为283亿美元,到2017年已降至254亿美元。然而,预计未来几年需求将保持稳定并略有增长。到2022年,全球进口卷烟需求将达到259亿美元。

图表9:2013-2022年全球对卷烟进口需求及预测(单位:亿美元)

此外,随着全球消费者健康意识的提高,预计全球吸烟的数量将从2000年的11.140亿减少到2025年的10.950亿。因此,下降趋势全球对烟草产品的总体需求可能会对中烟国际 (香港) 的出口业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

相比之下香港电子烟,中烟国际(香港)的进口业务未来可能会发展得更好。此前,国内烟草产品市场存在积压问题。中国对进口烟草制品的进口需求从2013年的13.330亿美元下降到2017年的11.050亿美元,但这已经有所调整。之后,预计未来几年中国对进口烟草制品的需求将出现反弹,到2022年将达到12.080亿美元,中烟国际(香港)可能会受益。

图表10:2013-2022年中国对烟叶类产品进口需求及预测(单位:亿美元)

新烟方面如何吸电子烟,据世界卫生组织统计,2017年蒸汽电子烟和加热不燃烧烟草产品渗透率达到2.26%,且呈上升趋势很明显。烟草新产品出口业务有望成为中烟国际(香港)下一个增长点,但短期贡献有限。

更多数据请参考前瞻产业研究院发布的《中国烟草制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》。

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