日本三大电子烟,新三板主题报告:电子烟工业系列1:从电子烟展看行业三大新趋势及投资核心逻辑?

2020电子烟工业展(IECIE)连接产业链上下游,聚焦行业三大趋势:从今年的电子烟展会我们可以看到三大行业趋势:(1)陶瓷雾化芯正在成为当下的主流,陶瓷雾化芯与传统棉芯相比电子烟小烟,雾化分子颗粒更小,一致性更好,因此在口感上更具优势,有效成分的传输效率高出56%目前市场市场上比较主流的陶瓷雾化芯有Smol International的FEELM、卓力能的SILMO、华诚达的AX、聚威集团的μKERA和ICAP的PREFILM。(2)热不烧的新风口——低温草药,是指通过加热不燃器具,将不含烟草的中草药植物加热至250°C至330°C,烘烤出可供人们使用的草药香弹产品。用户吸食的本草气雾如何吸电子烟,目前市场有热-销售PNT、无味洁、Freem、Healcier、Ccobato、Siveco、AMOOUR等产品。低温草药不仅在日本和韩国流行,现已扩展到十几个国家和地区。今年低温中药材出口量5万多支。 (3)产品端“四新”——新品牌、新口味、新包装、新技术不断推出。

电子烟行业的核心逻辑是高增长+低渗透率+技术升级:(1)从全球烟草市场的细分来看,电子烟未来将成为一个快速增长的行业根据Rost & Sullivan的数据日本三大电子烟,2019年全球电子烟市场规模已经达到36.70亿美元,预计电子烟市场将达到111.50亿美元2024年美元,年复合增长(2)中国电子烟渗透率不到1%日本三大电子烟,美国电子烟渗透率为13%。2019年美国电子雾化设备占比电子烟市场扩大到66%,中国为9%。中国现有烟民3.50亿,占全球烟民总数的1/3,但中国的电子烟消费者在1.5-200万之间,占对于吸烟总pop0.47 %-0.63%.(3)技术升级是长期趋势,电子烟设备以雾化设备为主,加热不燃设备逐渐埃默

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全球电子烟政策分化明显,在严格监管下,行业集中度提升:世界各国对电子烟政策分化明显。美国的电子烟主要适用于PMTA。同时纽约、密歇根、马萨诸塞、华盛顿、俄勒冈、蒙大拿等地禁止销售调味料电子烟。欧盟和英国的电子烟监管更有效,制度更健全。所有含有尼古丁的新烟草产品都被纳入电子烟管理类别,进入市场主要是为了申报。 日本目前还没有针对加热不燃烧(HNB)产品发布明确的政策,但对尼古丁蒸汽电子烟更加严格,目前没有批准的HNB尼古丁蒸汽电子烟是上市。我国的电子烟控国标政策还在考虑中。目前,网上购物买频道被禁止。 2020年7月,烟草专卖局启动了为期两个月的电子雾化烟行业专项整治。整体保持高压监管日本电子烟,长期来看有利于行业集中度的提升。

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风险提示:政策监管风险,技术发展不如预期风险。

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